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　　国金证券发布恒立液压的研报指出，公司作为国内液压件龙头，短期内挖掘机泵阀业务放量带来业绩高增长，中长期公司向非工程机械领域不断拓展，不断扩张成为高端液压装备综合制造商，实现多产品多领域的进口替代。预计20192021年净利润12.0/15.2/18.3亿元，同比增长43%/28%/20%，3年复合增长30%。EPS为1.35/1.73/2.07元南宫·NG28综合，对应PE为21/17/14倍。分部估值：油缸对标海外龙头给予15倍PE，市值144亿元；泵阀20192021年净利润增长206%/65%/42%，给予2019年65倍PE，市值154亿元，合计298亿元，对应每股34元，2019年PE25倍，“买入”评级。

　　公司作为国内液压件龙头，短期内挖掘机泵阀业务放量带来业绩高增长，中长期公司向非工程机械领域不断拓展，不断扩张成为高端液压装备综合制造商，实现多产品多领域的进口替代。预计20192021年净利润12.0/15.2/18.3亿元，同比增长43%/28%/20%，3年复合增长30%。EPS为1.35/1.73/2.07元，对应PE为21/17/14倍。分部估值：油缸对标海外龙头给予15倍PE，市值144亿元；泵阀20192021年净利润增长206%/65%/42%，给予2019年65倍PE，市值154亿元，合计298亿元，对应每股34元，2019年PE25倍，“买入”评级。行业观点1、恒立液压为国内液压件龙头，从油缸到泵阀积极拓展。公司主营挖掘机专用油缸、非标油缸及液压泵阀，2018年收入占比分别为43%/27%/11%。公司前五大客户是三一、徐工、卡特彼勒等国内外工程机械龙头和中国中铁、中国铁建等央企。过去3年收入复合增速57%，归母净利润复合增速136%；过去10年收入复合增速29%，归母净利润复合增速25%。2、中国液压市场空间约600亿元，低速增长，海外品牌主

　　【中国路面机械网独家观察】核心零部件缺失一直是中国工程机械产业挥之不去的痛。液压件、发动机、电控系统三大核心零部件一直是阻碍中国工程机械迈向世界产业制高点的最大障碍，在我国有待成熟的工程机械配套件中，液压件进口占到88%，比排在第二位的发动机高出很多，更加凸显我国工程机械产业核心零部件当前面临的困境。以往国内的高端泵、阀、马达等最为关键的部件，基本都由国外供应商把持，汽车起重机、挖掘机、装载机、摊铺机等主机关键件几乎全部依赖进口，采购成本、供货周期、个性定制种种不确定因素，可谓“如鲠在喉”。2016年下半年至今，中国市场挖掘机销量大幅增长，主机厂产品受制于核心零部件的供应，核心零部件厂家如川崎、力士乐的泵阀出现供应紧张，主机厂具有较大动力转向国内液压件厂商。工程机械液压件明年有望进入进口替代阶段,对应百亿市场,国内企业液压件收入规模有数倍增长的空间。挖掘机多路控制阀挖掘机同比涨幅翻番核心零部件供不应求根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2017年111月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械

　　日前，国家财政部公布了2012年度重大技术装备进口免税申报审核结果，中国重汽集团青岛重工有限公司获国家重大技术装备进口税收优惠。此次青岛市共有包括青岛重工在内的4家企业通过优惠审核，共获准免税额度为263万美元，其中青岛重工获准免税额度为146万美元，占免税总额一半以上。青岛重工获得免税额度主要是针对30吨以上级挖掘机产品的进口液压件，海斗挖掘机凭借产品的技术优势和市场优势胜出。在本次重大技术装备制造企业免税名单中，全国共有十几家挖掘机制造企业入选，中国重汽集团青岛重工有限公司是青岛唯一一家大型工业机械制造入选企业。

　　2012年江麓挖掘机春季产品订货会在阳春三月的贵州安顺举行。菲亚特动力科技（依维柯发动机）作为江麓挖掘机的发动机供应商，也应邀参加了本次订货会。会上展示了包括配套菲亚特N45发动机的CN150等多款江麓挖掘机产品，得到了客户的积极回应。订货会现场气氛热烈，当场签订了近20台挖掘机的采购合同。菲亚特动力科技在会上向客户介绍了菲亚特发动机独特的技术、产品优势以及维护保养要求，并向现场购买装配菲亚特发动机的挖机用户赠送了价值一万元的售后保养服务。江麓CN150挖掘机整机质量14吨，标准铲斗容量0.62立方米。动力强劲，环保经济。所使用的N45发动机为直列4缸，93kW，采用机械式转子泵，全面满足3阶段（Tier3）排放要求，实现了发动机性能和成本之间的极佳平衡。已经购买使用了菲亚特发动机的用户吴先生在会上介绍说：“菲亚特发动机非常省油，经济实惠。每次加满油可以持续使用23个小时，而其他的发动机就只能使用18个小时左右。这对用户确实是非常实在的好处。”

　　如何分辨卡特彼勒挖掘机320C\D的国产和进口呢，日本挖掘机市场的工作人员介绍了一些辨别挖掘机是否进口的诀窍。国内生产卡特挖掘机320C是从03年开始的，当时生产的已经是国外的2代型产品。后来因为温度高等原因进行改进，在06年初出了改款，也就是第3代320C。不过那时国外就停止了C型机的生产已经1年多了。这就是最后一款国产的320C，之前的编号是320CHD，正式改了以后就没有HD了。最好区别的是，边门有许多小孔，那是散热用的。油水分离器，是最大也是最黄的，里面有CAT的标志，而进口是没有上述东西的。（因为，国外这时候已经在用D型机了）图中这三部机除了贴易初的以外都是进口的，是不是很好区别呢？其实外观方面就是看颜色，进口的要鲜艳些，虽然国产的也鲜艳，但超过一年就会暗淡像泥土的，不够亮。驾驶室内部可以看仪表，如果是中文或者可以调出中文的机子都不是进口的。原装机器都是日文，并且没有中文选项。国产的驾驶室里没有收音机，而进口的收音机印有CAT标志，不过也只能收到AM频率。如果有人和你说，我这部进口的C是07、06年的话，那是不可能的，因为从2006年初日本就开始生产D型机了，而C

　　机械行业协会上周发布的数据显示，2011年12月挖掘机行业实现销售8495台，同比下降38.8%；挖掘机行业全年共实现销售178352台，较2010年销量增长6.9%。从全年表现来看，挖掘机行业销售全年增长呈现“前高后低”的局面。挖掘机销售增长高点出现在一季度，之后逐渐回落，同比由正增长转为负增长。上市公司的表现均大幅超越行业平均水平，其中，三一12月挖掘机销量1631台南宫·NG28全站，同比增长16.7%；2011全年挖掘机销量20613台，同比大幅增长45.6%，并超越斗山和小松，成为国内挖掘机销量的龙头老大。柳工12月挖掘机销量480台，同比下降15.8%；2011全年销售挖掘机7438台，同比大幅增长32.3%。厦工12月挖掘机销量150台，同比下降23.1%；2011全年销售挖掘机4253台，同比大幅增长48.4%。值得注意的是，全年来看，国内厂商销售增长表现普遍好于国外厂商。挖掘机作为最后一个进口替代的工程机械子产品，如今也出现了国内厂商迅速占领国外厂商份额的情况，也见证着国内厂商在产品和技术上的快速成长。出口方面，2011年12月全行业延续了较高的增长势头，占比同

　　挖掘机是唯一的目前尚依赖进口的工程机械整机产品，在多种场合可以替代装载机、推土机进行施工作业。从20世纪90年代以来，全球每年挖掘机产量都远高于装载机和推土机的产量。数据显示，国内挖掘机销量每年的增速普遍在40%以上。去年，全国挖掘机销量达到了16.68万台。今年，中国工程机械工业协会预计销量达到25万台。由于利润丰厚，国内主要工程机械企业都在投资挖掘机，去年产能达到30万台，目前还在继续增加。不过，长期以来，由于关键零部件的缺失，外资在国内挖掘机市场占据了大部分市场份额。2010年，行业销量前三名全部为外资企业，分别为韩国的斗山和日本的小松、日立，三一重机位居第四。中国工程机械工业协会秘书长苏子孟表示，中国工程机械目前已经成长为全球最大的市场，但是中国企业依然没有话语权，一个重要因素就是核心零部件技术的缺乏。液压件技术是中国工程机械企业发展的最大掣肘。目前技术要求较高的机种如挖掘机、推土机、泵车、旋挖钻机、摊铺机等产品所需的液压件基本依靠进口。上世纪90年代，徐工集团与全球最大的工程机械巨头卡特彼勒在山东组建挖掘机合资公司，就是为了“以市场换技术”。尽管最近几

　　昨日凌晨，一辆价值120万元的挖掘机被人掏空了“心脏”。幸运的是，四名“掏心贼”携带赃物尚未逃出多远，就被巡查中的民警逮个正着。昨日凌晨4时，张家湾治安检查站民警在武汉科技大学黄家湖分校门前巡查时，拦下一辆黑色爱丽舍（湘BD9803）。车上四名脚穿黑色布鞋的年轻男子，让民警感到可疑。几人自称是湖南人，专程来武汉采购汽车备件。但民警却发现，副驾驶座的男子左肩有一块铜钱大的泥印，泥迹未干。“刚来武汉，怎么身上还有泥巴印？”见民警怀疑，几名男子神情越发慌张。经检查，民警发现一男子脚下有10多双橡胶手套和两部对讲机。再查，车后备箱中装载着大量工具，和几块被剪痕迹明显的电路板。民警将这伙男子连车带回检查站讯问。经过突审，几名男子承认了，这些电路板价值不菲。1小时前，他们在江夏李纸路大桥新区柏木岭村谭家湾10号，将一辆停放在路边挖掘机的GPS、仪表盘、电路板等核心部件拆卸一空。为减轻作案动静，几人特意穿布鞋。没想到刚刚得手，就被民警识破了。事后，民警找到了失主湖北润达工程机械有限公司。昨日，该公司老板赵国强说，被盗的这辆“日立”牌挖掘机，2007年购入时花了120万。如这些电路板无法追回，重新配齐

　　近年来，由于我国经济建设快速发展，对挖掘机市场的需求也越来越大。在国家允许部分国外二手挖掘机进入中国市场后，大多数施工企业为了节约成本，将价格适中、质量尚可的境外旧挖掘机列为首选，导致我国进口旧挖掘机大幅增长。虽然进口的二手挖掘机凭借其低廉的价格，满足了国内部分低端市场需要，但由于这些产品在国外都经过了很长时间的使用，核心部件磨损严重，性能较差，缺乏必要的售后服务，而且尾气排放、噪音、油路密封、材料降解及安全性能等已不符合其原在国的环保要求，势必对我国消费者权益和环境造成危害，甚至威胁到工程质量和人身安全，安全隐患不容忽视。为了进一步加强对二手挖掘机产品进口管理、维护消费者权益，检验检疫机构提醒使用单位及有关部门需高度重视进口旧挖掘机的安全隐患。进口旧机电产品必须实行凭证报检制度。按照国家规定，所有进口旧挖掘机的单位，在到货90日前必须到相关检验检疫部门办理备案，凭备案书方可办理报检手续，如果涉及、环境保护、人类和动植物健康的，实施装运前必须接受预检验。政府有关机构要密切关注旧挖掘机进口动向，加强对重点旧机电产品进口风险分析，严格按照我国对旧工程机械备案工作的有关规定，防止部分